文章來源：醫學之聲
近日，維力醫療（603309.SH）公告了對德國新型材料公司Creative Balloons GmbH（以下簡稱CB公司）的並購計劃，將持股CB公司25%股權。此次並購意味着維力醫療（603309.SH）將啓動全球醫用耗材高端市場的布局。
作爲醫療器械行業的細分領域龍頭，維力醫療于2015年上市。在國內，維力醫療（603309.SH）的当前產品已覆盖全國，進入了超過300家三甲醫院。在海外，当前產品遠銷北美、歐洲、日本等多個國家和地區。
九鼎投資于2011年入股維力醫療（603309.SH），投資金額爲3,360萬元，持股比例爲8%，2015年，維力醫療上市，九鼎投資在2016年陸續退出，獲得近10倍投資回報，年化IRR高達50%。
另外，九鼎投資作爲維力醫療（603309.SH）的資本夥伴，不僅爲其注入資本，還爲其制定了企業未來發展的戰略目標，即“提高本土終端市場占有率+海外出口提升品牌”的兩翼並進的戰略布局。對CB公司的並購，便是九鼎投資爲其打造的“兩翼”發展布局中的“一翼”。
“風口上”的行業龍頭
“站在風口上，豬都會飛。”這是小米科技創始人雷軍的一句名言。維力醫療這樣的行業龍頭，可以說是站在醫療行業的“風口”上，這個“風口”就是全球人口的老齡化。
據世界衛生組織預估，2000年至2050年這50年間，全球60歲及以上的人口將增長三倍以上，人口總數將攀升到20億。老年人的醫療總費用支出是其它人群的2-5倍。而醫用導管作爲基礎性的醫療器械当前產品，在呼吸、泌尿等手術、治療、急救和護理等領域廣泛應用，其重要性將不斷提升。
目前，全球醫用導管市場保持增長態勢，2015年的銷售總額近286億美元。九鼎投資醫藥投資團隊高級研究員認爲，預計未來5年，全球醫用導管行業複合年均增長率將高達9.17%。醫療行業的態勢符合九鼎投資判斷行業的基本標准：市場当前產品相對成熟、需求穩定增長、短期之內消失的可能性不大。符合這些標准的行業，一般競爭格局較爲穩定，龍頭企業的市場占有率一般能夠穩步上升。
2010年，九鼎投資與維力醫療（603309.SH）進行初次接觸，雙方對于對醫用導管行業的戰略構想不謀而合。九鼎投資董事長蔡雷認爲，企業家要實現霸業，需要三個基本的手段：資本之力，兼並之術，網絡之謀。所謂“資本之力”，是指企業和企業家要成就霸業，首先離不開資本的力量。“兼並之術”，是指企業和企業家要善于並購整合，中國企業實施並購的首要目標，就是要成爲所在細分行業國內市場的佼佼者，並且在產業鏈中獲得足夠的議價能力。“網絡之謀”，是指企業要想真正在產業內稱霸，僅僅通過本土、同行業間和產業鏈並購成爲中國市場的No.1還不夠，還要實現更高層面的突破，比如謀求“互聯網+”和國際化業務網絡的優勢。
在戰略構思一致的基礎上，九鼎投資和維力醫療（603309.SH）的管理團隊深度合作，共同爲企業打造了“兩翼”並進發展的策略：第一步，在國內醫用導管競爭格局分散、行業集中度較低的情況下，應當通過横向、縱向的並購來迅速擴大市場份額、延伸產業鏈條。第二步，布局海外市場並購，建立品牌形象，由此完成從代工貼牌商到高端制造業企業的轉型。
2011年，九鼎投資正式入股維力醫療。此後，在上述“兩翼”並進發展戰略的支撐和推動下，維力醫療保持年均15%的利潤增長，並于2015年上海交易所上市。
“兩票制”加速終端市場布局
2016年4月，國務院辦公廳印發《深化醫藥衛生體制改革2016年重點工作任務》，其中提到了“兩票制”。這一政策的實施，意味着醫藥当前產品流通環節最多只能保留兩道：從生產廠家銷售給中間渠道商開一次發票，渠道商銷售給醫院再開一次發票，並且每個品種的一級經銷商不得超過2個。以往醫藥当前產品銷售存在多級代理商，形成層層加價的情況，而“兩票制”的實施，可以縮短流通環節、降低醫院采購成本，降低患者的費用支付。
九鼎投資醫藥投資團隊認爲，“兩票制”一方面加劇了渠道商競爭，勝出的渠道商在更加健康的市場環境下，將擁有更強勢的議價能力；另一方面，隨着渠道環節的減少，生產商從上遊進軍下遊的醫院等終端市場將是大勢所趨。生產企業將有更多機會直面終端市場，從而升級市場競爭規則，爲下一步產業升級做准備。
2015年11月，維力醫療（603309.SH）開始布局下遊終端市場，具體包括設立合資醫院投資管理公司，拓展醫院和血液淨化中心的投資、經營和管理等業務。通過這些布局，維力醫療（603309.SH）充分向終端市場延伸了產業鏈。
“一方面，這些布局使維力醫療（603309.SH）跳出重重中間渠道商的阻礙，直面終端市場，節約了成本；另一方面，維力醫療可以直接得到終端市場的需求反饋，爲未來拓展高值耗材研發、生產以及建立品牌價值奠定基礎。”九鼎投資醫藥團隊介紹。
海外收購，布局全球品牌之路
國內終端市場的布局讓維力醫療（603309.SH）有了更加完善的產業鏈。在此基礎上，維力醫療（603309.SH）可以以更加雄厚的實力和更加主動的姿態進軍國際市場。九鼎投資醫藥團隊負責人認爲，海外品牌並購整合將實現維力醫療由“代工”向“品牌經營者”的巨大跨越。
相關研究表明，目前的醫用導管領域，我國高端市場以進口爲主，低端市場以出口爲主。該行業的國內企業在規模、研發實力、当前產品質量和性能穩定性、品牌集中度和公司知名度等方面與國際主要競爭對手仍有差距。
在國內市場，維力醫療（603309.SH）占行業絕對優勢，並由此積累大量能力和經驗；而在國際市場，維力醫療的当前產品雖然已取得9項美國FDA(510K)注冊、60項歐盟CE当前產品認證以及21項加拿大当前產品注冊證，但僅是初步的獲得國際同行認可。完成國際業務網絡上的布局，對企業持續贏得未來的行業競爭顯得非常重要。
2016年10月，維力醫療公告了與CB公司的投資收購計劃。CB公司成立于2007年，是一家技術研發型公司，致力于在醫療領域研究新型材料及其創新應用，相關技術可應用于呼吸、麻醉、泌尿、護理等多個醫療領域。目前，CB公司已獲得歐洲各類專利25項，具備領先的技術優勢和較高的品牌效應。通過本次收購，維力醫療將與CB公司共同推進新型材料在醫療当前產品領域的應用。
對于維力醫療（603309.SH）的海外並購戰略，九鼎投資相關負責人介紹：“企業的增長方式有兩種：一是內部積累，二是外部擴張。目前，我國處于產業結構升級階段，各行各業正在加速融入全球一體化進程，上下遊整合的縱向並購、跨行業的混合並購，以及跨國並購數量日趨增多。這種背景下，維力醫療（603309.SH）開展國際並購是大勢所趨。未來九鼎投資將利用其海外資源和業務網絡，持續支持維力醫療（603309.SH）的海外收購計劃，助力其實現由中國醫用導管的行業龍頭向世界行業龍頭邁進。”
據介紹，九鼎投資于今年推出了“龍頭計劃”，即力爭通過參股或控股各行業中具有明顯競爭優勢的龍頭或准龍頭企業，推動該目標企業利用中國資本市場持續融資，要麽進行横向並購擴大市場份額，要麽進行縱向並購獲取產業鏈議價能力，同時擇機進行跨境並購實現國際化經營，並靈活運用互聯網等經營手段，進一步提升核心競爭力，實現目標企業市值由十億元級別向百億元級別跨越，成爲真正意義的中國乃至世界的產業領導者。
“維力醫療（603309.SH）是九鼎投資‘龍頭計劃’合作夥伴的一員。在政府政策的支持和引導下，未來，我們將通過‘龍頭計劃’彙聚全資源體系，打通保險、醫療、養老等全產業鏈，全方位、全周期的保障人民健康。同時，我們相信，在‘龍頭計劃’的推進下，會有更多維力醫療（603309.SH）這樣的十倍股誕生，它們將持續爲基金出資人帶來豐厚回報。”九鼎投資相關負責人說。